海外项目投资失败后放弃职业教育选择留学的唯一教育意图是什么？

近日，昂立教育宣布，将动用“职业教育业务发展项目”募集的8517万元，改变募集资金用途，收购上海育伦教育51%的股权。

隔日，昂立教育收到上海证券交易所的问询函，对收购育伦教育提出咨询。

4月初，昂立教育准备资产减值时，曾收到上海证券交易所的问询函； 这次是最近昂立教育第二次收到上海证券交易所的问询函。

而且，上次收到问询函的主要原因是收购的英国Astrum项目每年都出现亏损。

这次收到问询函是因为收购的目标。

事实上，近年来收购昂立教育的步伐从未停止。

但无论是市场还是监管层的反馈似乎都不乐观。

收购育伦教育毕竟是没有价值的

公开资料显示，育伦教育是一家主要从事国际教育服务的公司，其业务板块主要涵盖留学中介、海外游学、企业咨询、外籍教师管理、国内高校合作等五大板块。

昂立教育公告显示，育伦教育2018年营业收入1233.56万元，同比增27.91%，净利润622.72万元，同比增长90.26%。

截至2019年3月31日，营业收入363.88万元，净利润349.78万元。

从公告业绩承诺来看，2019-2022年，育伦教育净利润分别需要达到1520万元、1748万元、2010万元、2312万元。

根据支付计划，育伦教育完成2019年业绩承诺后，将获得本次收购资金的88.25%，共计7517万元。

目前，在截至2019年底的短短三个多月时间里，育伦教育1520万元净利润的业绩承诺似乎也有了完成的底气。

毕竟，从育伦教育披露的一季度净利润349.78万元来看； 如果每季度能实现净利润350万元，那四个季度累计距离业绩承诺只有120万元的缺口。

育伦教育的“突围”，还是有很大的机遇的。

不过，昂立教育并未在公告中公开育伦教育第二季度的财务数据，这给上半年的经营状况打上了很大的问号。

不过，从收购公告中披露的育伦教育2018年业绩状况来看，要实现2019年业绩公约，净利润将是2018年的2.5倍，达到——，对于育伦教育来说，这是一个里程碑式的飞跃，还是泡沫般的业绩公约，还是众多投资者的选择

现阶段，育伦教育实现业绩承诺似乎是有期限的。

然而，奇怪的是，昂立教育对此次育伦教育的资产评估，存在很大的疑问。

昂立教育公告显示，育伦教育采用资产收益法评估1.75亿元，资产基础法权益价值1395.8万元——的不同评估方法，评估金额竟然超过10倍。

如此巨大的估值差距，上海证券交易所就昂立教育公告中披露的育伦教育资产评估、后续并购评估、并购目标绩效实现能力5个方面进行了咨询。

9月16日晚，昂立教育回复上海证券交易所问询函。 据其特别指出，留学中介业务中，1459.91万元的合同尚未履行。

这部分收入到2021年将分为三个批次。

这个合同金的确认周期长达3年，其理由很有趣。

收购不止，效果不好

蓝鲸教育在此前的相关报道中表示，负面政策和校外培训机构的完善行动将对昂立教育的主营业务产生一定影响。

在这样的背景下，并购； 以a的形式开拓事业也很普通。

但是，收购业务的成果如何，必须打上很大的问号。

官网信息显示，昂立教育业务板块涵盖K12教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等领域。

在K12课程内，昂立教育的产品线包括国学、艺术、STEM等多门课程。

另外，小法狮子、德雷米还承担着数学思维项目和少儿英语项目。

在职业教育方面，以轻资产模式合作办学，同时开展非学历职业技能培训。

“大而完整”的另一个代词可能是“多而杂”。

仅从收购标的的表现来看，收购之路，似乎很难走。

2015年，参加投资比赛领取了教育基金。

2016年9月，收购了伦敦的Astrum Education Group limtied。

随后被曝出该项目经营状况恶化，昂立教育2018年可对该项目出售金融资产的教育基金减值准备1亿元，负债1.16亿元。

2019年4月，昂立教育宣布收购上海凯顿信息科技有限公司91%的股份。

公告显示，凯顿信息是上海地区知名的幼子英语培训机构，在教学体系建设和教学研究能力方面具有较好水平。

有趣的是，据透露，截至2018年底，凯顿信息总资产为1.26亿元，负债为1.41亿元——净资产为负。

另外，2018年凯顿信息营收为1亿1800万元，纯利润为1202万元，纯利润增长率在10%左右。

此次昂立教育选择收购育伦教育，再次受到监管层的关注。

由此看来，昂立教育在标的选择和并购后整合能力方面存在担忧。

而且，即使有这样高频度的资产收购动作，财务数据不仅没有起色，而且有下跌的趋势。

从昂立教育的财务数据来看，近三年其营收均保持20%左右的增速，但净利润连续两年下滑。

即使排除2018年资产减值的原因，2017年母公司股东的净利润也下跌了32.67%。

资产方面，2018年昂立教育资产共计27.99亿，比去年同期减少3.6%。 这一年，也是昂立教育连续4年总资产下跌的一年。

2015-2018年，总资产分别为34.44亿元、31.64亿元、29.04亿元和27.99亿元。

据蓝鲸教育早前报道，此前在计算资产减值时，公司管理层存在明显分歧。

曾经有四位高管对资产减值持反对意见，这四位高管是上海交大产业投资管理有限公司的一员。

上海交大与中金系之间存在较大分歧，这种情况，昂立教育在近年来经营状况恶化的原因中，占了多大的比重期，值得思考。

来源：蓝鲸财经

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