枫叶教育上演现实版起跑线，未来聚焦珠三角地区

去年12月14日，定位中产阶级的民办国际教育集团枫叶教育( 01317-HK )希望通过收购伊斯顿国际教育投资(深圳)有限公司55%的股权，实现控股深圳市伊斯顿朗贡书院。

书院作为枫叶教育，是深圳市乃至广东省第一所“枫叶系”国际化学校，很快引起关注。

公告发布后第二天，枫叶教育开始后很快上涨2.9%至8.5港元。

那书院现在怎么样了？ 时隔近4个月，财华公司应邀参观了现已更名为深圳枫叶国际书院的伊斯顿龙岗书院。 据了解，该书院是枫叶教育系统内最高端的校区，是一线城市和国内经济最发达地区之一广东省重要的战略基地。 深圳枫国际书院可以说被寄予厚望，但目前的情况如何呢？ 什么时候让枫叶教育受益？ 跟着深圳枫叶国际书院执行校长Glenn Borthistle和初小学校长张向宇的步伐去看。

图：摄于深圳枫叶国际书院)

该书院的名称标识目前没有更改，校区内很多地方也没有发现“枫树元素”的移植，学生们穿着以前的伊斯顿龙岗书院制服。

但据了解，校内的老师们已经进行了“枫树式”的全面训练。

从校园环境设施来看，书院的装修风格与枫叶教育十分相似，这可能是枫叶被选为并购标的的原因之一。

枫叶教育执行董事兼首席财务官在参观结束后表示，该书院后续无需装修，现有基础设施完善，风格也符合枫叶标准，只需种植枫叶元素进行文化建设即可。

这样后期投入费用应该不大。

图： Glenn Borthistle在图书馆解说)

新书院今年能为枫叶造福吗？ 深圳红叶国际书院将于今年9月正式开学，照此情况看，9月推出枫叶招牌，今年能达到枫叶教育盈利标准吗？

深圳枫叶国际书院作为可容纳1500人规模的中小学制校区，目前只有134名学生，枫叶执行董事兼首席财务官张景霞表示，枫叶国际书院只有400人才能受益，学费制定标准在中产阶层以上，每年小学学生、初中学生及高中

我院2018/2019学年的目标是学生人数达到400-450人，计划三年达到1000人左右。

张景霞预计今年9月进入深圳枫叶国际书院的学生总数将达到400人，入学后或会进一步增加。

据财华社报道，就读该书院的学生不仅要通过笔试、面试等考核，家长也要进行面试，综合情况方面决定录取。 最近人气《起跑线》中提到的印度排名第一的德利语法学校也想起了这个模式。

如此严格的筛选，生源质量肯定比一般学校好得多，但同时也在一定程度上抑制了学生人数，导致了短期收益的减少。

快速发展的枫叶教育利润增长是否放缓？ 从枫叶教育总体情况来看，目前共有82所学校，截至2018年3月31日，枫叶学校入学的学生总数为29，991人，这些人数分别为新收购的海口美舍学校、海口美文学校、海口常春藤幼儿园、海口美华学校及海口市青少年服务中心

枫叶2018/2019年的目标是学生人数达到3万人，但在这种情况下似乎不成问题。

张景霞也自信地表示，五五计划一定能提前/超额完成。

(注)枫叶教育五五计划从2015年9月1日开始，2019/2020学年将达到4万人。

实际上，枫叶自2014年11月底发售以来，发展迅速，发售前的学生人数只有1.6万人，到目前为止增加到了发售前的两倍。

张景霞说：“这个增长率要放在上市前，需要10年才能完成。”

似乎对成功突破香港资本市场，枫叶提升品牌知名度，迅速扩张起到了非常大的作用。

财务数据显示，截至2017年8月31日，枫叶教育实现营收10.83亿元，同比增长30.5%，净利润约4.14亿元，同比增长34.5%。

下表是财华公司整理的近三年枫叶教育收益情况。

近三年来，枫叶教育收益净利润均上升，收益增速逐年上升。

但值得注意的是，尽管公司净利润一年超过一年，但从2016年开始却呈放缓趋势。

此外，枫叶教育的收益主要来自学费，高等部最大，2015-2017年高中学费收益率分别为49.2%、47.1%和43.2%。

张景霞表示，从今年9月1日开始，枫树高中的学费调整，预计平均增长20%左右，对业绩的贡献增加了7%。

进入现场

让我们来听听枫叶实行董张景霞对于枫叶教育未来的并购计划、发展布局、轻资产学校的具体情况等是怎么说的吧。

以下是财华社在深圳枫叶国际书院的部分现场实录。

Q1 )市场分析显示，作为枫叶教育第三大海外高校的南澳大学，与海外高校资源深度对接，为未来学生毕业提供了更多选择，但第二批海外学校的新增数量、在校生数量、公司业绩增速存在局限性。 在这方面，贵集团如何平衡战略意义和财务意义？

A1 )对于一所学校来说，推进海外高校建设，有利于通过海外高校资源，让我们的学生有更多的未来毕业选择，但对于一个公司来说，财务意义同等重要，未来两者将实现均衡发展。

Q2 )近年来公司轻资产学校越来越多，枫叶教育目前有多少所轻资产学校？ 未来公司轻资产学校的比例是多少？

A2 )枫叶从2012年开始运营轻资产学校，定位是与主要以地方政府为中心的第三方合作发展新学校。

目前枫叶有7所轻资产学校。 位于潍坊的轻资产学校并没有与政府合作，剩下的由政府进行土地和基础设施的投入，通常伴随着资源支持和政策优惠，枫叶进行品牌输出和具体的办学。

对于未来轻资产学校的比例规模将是多少，张景霞表示，发展主要依靠机遇，不能说一定会有多大的比例，只要有好项目，也会开设全资。

Q3 )公司今年有具体的收购/收购计划吗？ 选择的目标是什么？ 此外，您预计未来的发展布局将在哪里？

A3 )枫叶今年是具体的并购； A虽然没有项目，但国内目前在谈三个政府项目，国外也在谈一些项目。 主要位于加拿大，一带一路沿线的项目也在计划布局。

我们收购的选择是教育质量高、规模在1000人以上、收费标准与枫叶基本一致的学校。

未来布局的城市主要集中在珠三角，以深圳为辐射点。

海外布局集中在北美和亚洲，明年将在澳大利亚开办学校。

作者|陆小梅

编辑|张骏芬夏雨辰