日本偷袭美国“金融珍珠港”，美联储告急|京酿堂

濒临濑户内海的大阪湾。

图/新华社

10月25日，美国国债继续遭到抛售。

10年期美国国债收益率从上个交易日的4.212%上升至4.231%，达到近15年来的最高水平，2年期美国国债收益率为4.498%，30年期美国国债收益率为4.359%，创下11年来的新高。

美国国债收益率再次大幅上升，这要归咎于市场因日本央行干预而抛售美国国债的行为，被称为“金融珍珠港事件”。

“金融珍珠港事件”不宣而战

对于这一场景，市场的看法相当一致，认定日本中央银行“不宣而战”，开始抛售美国国债，进行“突然袭击”，抑制日元贬值。

《日经新闻》援引日本官方数据的分析认为，仅10月21日一天，日本央行就没有公示就向市场投放了创纪录的5.5万亿日元，约370亿美元。 资本通信公司认为日本央行最近的干预规模可能超过600亿美元。

出于对经济严重衰退的担忧，日本内阁不顾今年以来美联储多次加息、美元对日元汇率持续低迷的现实，为了维持市场高流动性对经济的刺激作用，坚持了传统的超低利率政策。

结果，日元成为金融资本、杠杆投资美元等高收益货币的融资货币和套期保值交易的媒介，日本经济、金融受到连带困扰。

在这种情况下，日本金融管理部门开始准备巨额资金投入，进行了“突然袭击”的干预。

10月18日，财务大臣铃木俊一表示，日本将采取“适当而果断的行动”以应对“过度投机者导致的货币波动”。

这是迄今为止日本监管层公开的最明显的市场大规模干预信号。

“不宣而战”的“金融珍珠港事件”促使许多与日元相关的传统美国国债购买者不得不进行紧急重估，采取或加强了减持美国国债对冲风险的稳健操作。

据《日经新闻》报道，10月25日公布的日本生命保险等10家日本主要保险公司的半年度投资计划中，表示“在截至2023年3月的会计年度下半年减持外债，特别是美国国债”的公司达到7家。 理由是“针对日元贬值风险的成本超过了美国国债利率上升带来的收益”。

日本当局对日元的大力支持干预还使黄金等贵金属价格“顺利”上涨。 10月21日，金价上涨1.8%，创下两周多来新高，顺利走出周线上涨行情。

美国联邦储备系统理事会大楼。

图/新华社

美联储受到的“后坐力”杀伤很大

二战“偷袭珍珠港”时，日本失道寡助，得到26个盟国的一致宣战。

但“金融珍珠港事件”发生之际，日本央行并不缺盟友，战友——各国央行普遍减持美国国债，应对美联储以邻为壑持续加息的走势。

根据美联储学者贝尔托和贾德森今年稍早公布的模型，从2022年5月开始，各国央行已经成为美国国债的净卖方，如果这种趋势持续下去，2022年美国国债总持有量将减少近2700亿美元。

这意味着外国央行持有美国国债量同比下跌7%，与同期美国银行持有美国国债量的估计同比下跌量( 7.5 )基本持平。

美国财政部国际资本( TIC )模式将这一趋势归咎于“最近亚洲和中南美各国，特别是日本央行直接干预外汇市场，抛售美元资产，购买本币资产”，无疑会导致美国国债的抛售。

最近几周的市场上，更为疯狂的传言称，美元的持续下跌，出于外国汇率干预的目的迫使各国央行宣称将对美国国债市场产生巨大冲击。

这些“江湖传闻”自9月以来，首先将矛头指向了因内阁动荡而发生金融政策混乱的英国，然后是日本。

尽管温哥华全球福克斯首席市场策略师钱德勒等一些专家认为：“实际上很少有外国央行抛售美国国债干预外汇市场，抑制美元对本币汇率上升的趋势。”

日本外汇储备9月下降至1.238万亿美元，创五年半以来最低水平，与7月相比减少了580亿美元。

因此，市场曾认为日本央行“割肉救市”的能力正在迅速衰减，难以持续维持干预强度。

但是，如果上周开始的日本“金融珍珠港事件”得到证实的话，就意味着新的“金融战法”的诞生。 各国央行并不单纯依赖直接出售美国国债，而是通过发出明确的信号，而不是“官宣”，让市场上持有大额美国国债的商业、投资机构(基金、保险公司等)出于避险、对冲等商业金融性的考虑，自动减持美国国债

相对于直接出售，这种“借力借力”的手法无疑成本低，可持续性强。

种种迹象表明，美联储以邻国为边界的持续升息动作所催生的强势美元，在转嫁本国通货膨胀和其他金融经济风险的同时，也使美国财政金融经济背负着金融政策“后座”杀伤的风险。

众所周知，美国的公、私经济和财政几乎完全基于巨额内债，财政赤字如同泡影。 如果美国国债被国外政府和商业巨头的卖方持续大幅减持，将加重美国的杠杆负担，为未来美联储退出加息通道制造掣肘，进而拉动美国经济增长。

人们戴着口罩走在日本东京涩谷的街道上。

图/新华社

美联储没有多少选择

阿尔斯通庞特首席经济学家斯坦利分析称，如果美联储政策制定者在今年11月和12月分别加息75个和50个基点，美国财政部将达到800亿美元的年损失率。

伦敦标准银行G10战略主管巴罗警告说，如果各国央行继续采取直接或间接手段锐减海外美国国债持有量，感到痛心的美联储和其他美国机构可能会采取报复措施，因此将出现全军覆没的金融混战。

在他看来，“美元升值和大量的货币干预，会使全球货币环境过于紧张的危险性越来越大。”

但是，面对高通胀和即将到来的中期选举，美联储可能也没有多少选择余地。

11月2日是下一次FRB会议的窗口，市场上认为至少会追加75个基点，但也有可能以一定的概率追加100个基点。

这将进一步推动美元汇率上升，继续引发各国央行的“花式自救”，形成危险的恶性循环。

美国或许可以通过这一手段和国际金融市场“操盘手”的得天独厚的便利，利用强势美元继续转嫁国内经济、金融、通胀风险，但杠杆成本上升，比如经济乏力的复苏等，越来越强，越来越多

执笔/陶短房(专栏作家) )。

编辑/刘昀

校对/陈荻雁